2015年12月24日 星期四

Profiting with Synthetic Annuities---利用選擇權, 資產配置的新選擇 (II)


繼續昨天的議題,




作者michael, 利用選擇權,設計一個自己製作 年金 annuity的方法,
作者 把這個叫做SynA.
他的方法如下:
  1. buy stock x3 
  2. sell itm call
  3. sell atm call
  4. sell otm call
  5. buy otm put --- 利用2.3.4 call 時間價值, 提撥 20%to40% , put保險


這樣配置完畢以後, 他會造成類似年金的績效,
1 每個月領權利金, 就好像股息一樣, 作者 叫他virtual dividend
  1. 整個資產的配置 波動會變小, 萬一股票 大跌, put當保險, 可以減少大概三分之一的損失

這樣的資產配置跟傳統的方法有什麼不同呢?

  1. 傳統的資產配置--你可能因為看空股票, 只有買三分之一的股票. 2/3 是 現金, 就是為了要避開 下跌的風險, 而沒有辦法全程參與股市, 如果股市上漲, 你的績效會很差,
比如說, 股票上漲10%, 但是你自己的資產報酬率, 只有10% x 1/3=3.3% ( 美元現金沒有利息)

這個方法有保險, 讓你可以全程參與股市, 不必每天神經兮兮, 受到各種消息面的影響


  1. 另外一個 資產配置, 比如說股 60%40%平衡.... 股票下跌的時候, 有時候是 stock and bond 一起下跌, bond 根本沒有保護的作用, 而且平衡的時候, 你要不斷地把資金投入下跌的股市, 這樣把你的資產暴露到更大的風險, 這是違反人性 和實際的現實

這個方法可以, 讓你實際受到大概三分之一的資產保護, 會打敗傳統的資產配置


大家會問:為什麼只能保護三分之一的資產?? 他的重點是put 權利金很 貴, 你沒有辦法全部保護, 因為成本太高,
但是真正發生風險的時候, 我們可以利用選擇權的方法, 來調整我們的部位, 你用選擇權可以讓我們不必買賣股票, 節省很大的交易成本

allan 原來的想法, 和作者的想法有些不同, (sell put spread vs buy put ), 因為我們是可以不斷投入資金, 作者的年金是退休規劃, 沒有新的資金,所以要注意保護資產

allan 用這個想法, 用期貨操作 
so 你要有三份資產, sell 3 covered call, buy 1 put



股市上漲的時候, 你會得到所有的權利金, ( 就是這個月給你的年金收入)= 90+137+195-73=349
, 349x50=17450

當股市下跌的時候,  權利金已經拿到, 你可以put  得到三分之一的 資產保護, and then 賣出台灣期貨,  and 開始做選擇權調整. 保護資產

這樣的操作過程, 不必買賣大量的股票, 真正 可以節省很多交易成本








28 則留言:

  1. hi Allan,
    股市上漲的時候, 你會得到所有的權利金...
    若大漲>8500,一口小台只能對一口option,另外2口option應該會有損失才對?

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    1. 應該說. 至少得到所有的時間價值
      因為有一個8300是itm

      if 結算日8600, u get

      (8600-8362)x3 = 714

      714-100-200-300 +( 90+137+195-73)=
      463

      刪除
    2. 463> 原來的預測 ( 90+137+195-73=349)

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    3. 463> 所有的 call premium = 90+137+195

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    4. (8600-8362)x3
      這邊你是買台指 3口8362 多單?

      刪除

    5. yes..sorry . 沒有寫清楚

      allan 用這個想法, 用期貨操作 ( 買0050比較好)
      so 你要有三份資產, sell 3 covered call, buy 1 put

      刪除

    6. yes..sorry . 沒有寫清楚

      allan 用這個想法, 用期貨操作 ( 買0050比較好)
      so 你要有三份資產, sell 3 covered call, buy 1 put

      刪除
    7. sell covered call 其實跟naked sell put效果一樣,
      從資金效率來看,也許比較好一點?
      也許sell put *3 會等同allan上述的做法?

      此策略暗指Allan覺得台股會小漲但漲不多嗎? 哈哈....

      刪除
    8. 若考慮 更價外buy put,會好一點嗎?
      不過更otm put好像比較適會有盤中交易的人....

      刪除
    9. hi jerry

      yes agree

      我在觀察ae2

      結論就是你說的 有空跟你分享

      刪除
    10. hi jerry

      yes agree

      我在觀察ae2

      結論就是你說的 有空跟你分享

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  2. 這樣三口資產,不就要120萬?
    若發生大跌黑天鵝,是否就要趁沒跌深前出脫小台?

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    1. yes

      可以
      1 short future
      2. 繼續 sell call
      3. buy put

      刪除
    2. yes

      可以
      1 short future
      2. 繼續 sell call
      3. buy put

      刪除
    3. 個人認為
      option只是用來增進獲利,
      在真正股災來臨時 用保留金分批布局買看好的ETF或龍頭股,
      長期持有才更有持續現金流或獲利極大化,
      也許才是單純有效的方法;。
      沒股災時 在自己能承度的槓桿下以賣方收點權利金 補一下。
      若使用的option策略不能"安然"度過股災,代表這策略是有問題的
      選擇權要獲利對一般人難度真的很高 XD

      刪除
    4. 黑天鵝可以用皮哥的做法

      買很遠方的put

      再加上買遠月的put

      用來 保險

      刪除
    5. 黑天鵝可以用皮哥的做法

      買很遠方的put

      再加上買遠月的put

      用來 保險

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    6. fyi...

      http://allanlin998.blogspot.tw/2015/12/blog-post_26.html?m=1

      刪除
  3. http://www.tradeoptions4living.com/
    權傾天下 這個網站有很多可以學習的地方

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  4. Allan大大
    請教您一下
    長期持有7張0050與長期持有一口小台指
    再配合選擇權策略
    何者較划算
    台指雖沒配息
    但長期逆價差等於把息值包含在裡面了
    台指雖然每個月要轉倉但手續費低
    與0050比較 若0050一年一買一賣手續費還比期指貴一些
    請教Allan的看法
    謝謝

    回覆刪除
  5. Allan大大
    請教您一下
    長期持有7張0050與長期持有一口小台指
    再配合選擇權策略
    何者較划算
    台指雖沒配息
    但長期逆價差等於把息值包含在裡面了
    台指雖然每個月要轉倉但手續費低
    與0050比較 若0050一年一買一賣手續費還比期指貴一些
    請教Allan的看法
    謝謝

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    1. 皮哥:
      這是個有趣的議題
      有人討論如下
      http://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=291&t=2698709

      我覺得應該只是心理層面, 感覺0050比較穩當

      實際的成本, 因為你 (期貨- 0050) 剩餘的錢,有利息( 或者 買一個高息股, or aaa 公司債)
      and you say---長期逆價差等於把息值包含在裡面了

      也許 future 更有利?

      剩下的就是心理層面的問題, 如何克服

      刪除
    2. 長期逆價差等於把息值包含在裡面了---
      皮哥, 我也觀察到九月的期貨, 差一兩百點,
      應該就是 應付公司分發 dividend 的關係

      刪除
  6. Allan大
    感謝您的回答
    我也覺得持有期指較划算
    這樣也不用被扣到所得稅
    而且用期指取代0050
    直接用同一帳戶就可
    國外的一些農產品,原物料ETF也是以期貨形式每月不斷轉倉來持有的
    感謝您的回答讓我獲益良多
    謝謝

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    1. 皮哥:

      對啊

      很多事情都要觀念的突破

      在美國有一個產品叫做指數年金-- index annuity

      比如說,他跟你約定
      你給他一百萬
      以後他還給你, 100w + spy 500 每年的漲幅

      這個產品事實上根本沒有去買sp500 etf

      他是 用一百萬的利息
      去買sp500 call

      so 他實際上沒有擁有sp500

      so 這些想法真的很有趣

      刪除
    2. 這個指數年金

      比我們自己操作
      也許績效更好

      因為 100w 保本

      再加上sp500 漲幅(sp500 下跌的都不必算你的)

      一般人以為是買sp500etf + buy put
      可惜 put 權利金太高

      so 利用利息 +buy call ...
      這個想法真的很有趣

      刪除
    3. 皮哥... fyi
      http://allanlin998.blogspot.tw/2015/12/0050-vs.html

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